领航策略 8月券商策略密集披露短期调整不改长期趋势

专题：下半年有望“股债双牛” A股市场把握结构性投资机会

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　　记者罗逸姝来源：经济参考报

　　进入8月，券商机构最新策略密集发布。机构普遍对于7月最后一个交易周的回落呈乐观态度，认为在政策支持、企业盈利改善、增量资金入市等积极因素下，短期调整并未改变对行情趋势的判断。展望后市，AI等科创板块、非银金融以及部分消费板块成为投资机构关注的重点领域。

　　短期市场或维持震荡格局

　　7月以来的市场行情整体表现亮眼。Wind数据显示，上证指数、深证成指、创业板指7月内涨幅分别为3.74%、5.20%、8.14%。仅在最后一个交易周（7月28日至8月1日）有所回落，当周跌幅分别为-0.94%、-1.58%、-0.74%。

　　券商机构纷纷表示，市场进入阶段性震荡，但中长期向好趋势不改。

　　中信证券表示，从7月的行情演绎来看，行业逐步向趋势性品种聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流动性边际上有所放缓，市场行情需要降温才能行稳致远。目前重点关注的行业包括AI、创新药、资源、恒生科技以及科创板。

　　国金证券表示，近期市场的调整更多反映的是交易尺度上的回摆，中国企业盈利改善的长期趋势并未发生变化。7月以来，美国对外贸易政策趋于稳定，后续在美联储降息背景下，海外制造业活动的修复同样值得期待。

　　“不必因为短期行情的休整就改变对本轮大行情趋势的基本判断。”兴业证券也认为，本轮市场的上涨并不在于宏观经济预期的上修，背后更重要的是政策托底下，新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力。而近期市场的调整，更多在于连续上涨后，市场需要一个阶段性休整的窗口，国内外政策的落地只是提供了一个契机。而支撑此前市场上涨的三个核心逻辑：政策底线思维、新动能亮点涌现、增量资金入市，均未出现任何变化。

　　“展望8月，市场可能会呈现指数在8月中上旬震荡的格局，在8月中下旬重新回归此前的上行趋势。”招商证券表示，二季度上市公司财报仍将呈现经营性现金流量边际改善，而资本开始回落的趋势，预计龙头上市公司（以沪深300非金融建筑为代表）将会进一步确认自由现金流改善的趋势。8月下旬开始，市场对于“十五五”规划可能会逐渐形成新的预期。从财报季及增量资金属性角度出发，看好质量成长+赛道的“哑铃型”组合。

　　“8月份是政策空窗期和中报集中披露期，市场或将处于局部热点轮动行情之中。”中国银河也表示，中长期来看，市场向好趋势不改。在“十五五”发展新蓝图下，市场将聚焦更长期视角下的经济结构转型和产业趋势向好。

　　成长板块有望呈现高景气度

　　展望后市，券商机构认为，当前市场增量资金来源广泛，政策聚焦下，AI等科创成长板块、非银金融以及部分消费领域等在内的多条投资主线值得关注。

　　华西证券认为，美联储降息预期重燃，国内宏微观流动性仍较为充裕，有利于A股慢牛趋势的延续。6月下旬以来，A股各板块“轮动上涨、低位补涨”的特征明显，同时市场增量资金来源较为广泛，除了融资资金以外，公募、私募机构的参与度也有所提升，在资产配置荒格局下，后续“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应也有望加强。

　　谈及市场风格，在招商证券看来，当前环境下，流动性驱动仍然是股票市场的一个主要特点，市场风险偏好的变化主导市场节奏。融资资金、私募基金以及产业或主题 ETF 等活跃资金主导使得小盘风格仍然相对占优，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计这样的风格仍将延续。同时，8月市场波动或将增大，在当前中报业绩披露期，景气度较高但相对低位的科技以及资金更青睐的小盘风格有望占优。

　　从行业来看，中国银河认为，在经历近期上涨行情后，概念内部或呈现一定程度分化，随着政策细则的进一步落地，“反内卷”概念仍将是贯穿市场行情的主题。同时，在AI技术革命与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。后续军工板块也值得关注。此外，近期银行等高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。

　　中泰证券表示，总量政策保持定力，对“反内卷”的表述温和，市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动。在此背景下，维持对AI、机器人等科技板块，恒生科技指数，公用事业、社会服务等港股红利板块，以及券商板块的配置建议不变。

　　国金证券表示，行业层面关注同时受益于海外制造业修复、国内相关政策推进的上游资源品及资本品行业。同时，国内政策主线围绕“民生”，可关注红利型消费（食品饮料、家电）以及部分服务业消费（酒店餐饮、旅游休闲）等。